亚洲经济何去何从

亚洲的股票投资者最近将成为“脱钩”理论迷：这个理论认为亚洲经济体系将摆脱美国经济衰退的威胁。然而这个星期股票大幅度下跌，使摩根士丹利亚洲新兴市场指数(MSCI Emerging Asia Index) 相对于十月的最高点下降了25%，这着实改变了他们的想法。

而事实是，即使亚洲经济不衰退也不意味着亚洲经济已经摆脱美国的影响。“脱钩”理论一直是误导，似乎是在暗示，美国经济衰退不会对亚洲造成影响。事实上，出口和利润因此肯定会有所减少。相关说法是，他们将受到的影响，将远远低于同期美洲国家所受的。

涉及到出口，美国问题将通过各种渠道影响亚洲经济。而次贷危机对于中国的影响相对于美国和欧洲的影响小之又小。

尽管如此，一直有流言传说中国银行的股价下跌将达到一个更低点，中国银行将不得不对其所操控的美国次级股票进行进一步的减仓。而如果股价进一步下滑，全球投资者撤除风险资产，必然挫伤经济以及消费者在该领域的信心。

一些亚洲经济体在此问题上显得更为脆弱：新加坡、香港和马来西亚等出口到美国的产值相当于国内生产总值的20%，而中国只有8%，印度只有2%，依赖程度可见一斑。

现在已经有一些不祥的迹象。新加坡到美国的出口在过去一年减少了11%，而马来西亚的出口总值下跌了16 %。产品出口到其他新兴经济体和欧洲联盟激增，使整体出口仍增加了6％。但相对于今年年初仍然增长幅度缓慢，而现在更令人担心的是欧洲这种需求也已经开始衰减。

从2006年起到2007年12月，中国商品出口到美国的总值增长只有1%（以人民币计算），而2005年到2006年一年的增长率为20%。到目前为止，美国次债危机对于GDP的冲击不是很明显。1月24日公布的中国GDP的数据显示增长超过11%。即使出口受到全面冲击，中国的经济将可能再扩展约8-9 ％。2001年美国经济衰退，中国的GDP增长几乎没有减慢。相比之下，香港、新加坡、台湾和马来西亚遭到全面衰退。今年美国的经济衰退很可能会在程度上远远超过2001年，而亚洲现在已经更多地融入全球经济。Doomsters认为，这些国家的经济在这次可能受到更大冲击。

值得乐观的最主要原因是：国内需求（消费和投资），很可能将保持强劲势头，各国政府也将改变策略，采取更多的灵活措施挽救经济。去年一年，尽管美国进口规模减小，但是亚洲各国由于积极拉动内需，经济仍然加快了发展。

汇丰银行银行家罗伯特表示： 那些认为亚洲经济不会脱离美国经济影响的人事实上忽略了一个问题，即亚洲国家已经开始脱离美国经济的影响。以马来西亚为例，尽管到美国的出口总值缩水，到2006年底其国内生产总值仍然增长5.7%，而到2007年第三季度增长达到6.7%。

目前为止最常见的观点是：2001年亚洲的经济危机完全是由于产品出口不景气。克莱资本认为，投资方面的衰减在当时的经济危机中发挥了更大的作用。公司有太多的债务和过剩的生产量，特别是处于美国核心地位的电子行业。

而现在的情况要比当时好很多。各行业产品利用率相对较高，境外投资在中国GDP的比例相对较低，公司收支平衡，贷款利率较低。因此公司不会出现2001年一样的衰减。宏观经济基本面也健康得多。在东亚地区，庞大的外汇储备，使国家没有那么容易受到外资冲击。预算处于盈余或接近平衡，使决策者有更多空间执行财政刺激方案，以支持增长。因此即使亚洲经济不同美国脱钩，其受到美国经济影响的幅度也将远远低于2001年。渣打银行预测，亚洲新兴市场2008年的增长速度为6.4 ％，相对于2007年的7.8%有所下降。在2001年的增长率下降了3个百分点，至4.2%。金融市场缓慢认识到亚洲的经济增长，一些利润公司将被美国经济低迷拖垮，但他们可能是在夸大损失。经济脱钩，不是一个神话。